腾挪出来的银行信贷规模，荣耀则可用于满足企业和居民的其他资金需求。

在地方财政层面，新系列预计新增地方专项债额度为4万亿元左右，新系列用于偿还地方存量债务的特殊再融资债券可能发行1.5万亿元左右，有较大可能会高于2023年的水平。机通一是政府发债需要得到市场资金的支持。

这一金融工具虽非常态化的调控工具，预计但考虑到2024年新增地方专项债规模较高，预计部分省市财政状况较为紧张，加之与PSL等其他准财政工具在资金用途上不尽相同，如需进一步刺激基建投资，则下半年增发政策性开发性金融工具的可能性将随之上升。结构性工具的扩大使用在发挥结构性定向支持功能的同时，荣耀也会带来总量扩张效应。目前，新系列中小银行存款准备金率已降至5.0-6.5%，而大型银行存款准备金率为8.5%，仍有一定的下调空间。

当前和未来一个时期，机通世界经济将步入疫情结束后的第二个运行阶段，机通呈现出一系列新变化、新特征：全球通胀压力逐步减缓、美欧经济增长不同程度下行、美欧货币政策将由紧转松等。货币政策超预期的原因是什么？为实现2024年的政策目标，预计货币政策需要更好满足市场方方面面的较强需求。

一方面，荣耀调降增量和存量房贷利率、降低首付比例、提高个人住房贷款额度等，有助于更好地满足居民的刚性和改善性购房需求。

鉴于新的万亿国债是从2023年四季度才发行，新系列主体部分可能要在2024年一季度发行完毕，其政策效果将主要在2024年得到释放。根据中央经济工作会议要求，机通2024年我国仍将继续实施积极的财政政策，总体基调是适度加力、提质增效。

在近期LPR降息政策出台前，预计官方媒体曾多次发布前瞻性指引信息，预计提示LPR利率稳步下行时机已经具备，强调MLF利率按兵不动不会影响LPR利率变化等，最后央行公布的非对称LPR利率降幅甚至还超出市场普遍预期，取得了较好的政策效果。总量上，荣耀积极的财政政策能发挥乘数效应扩大总需求，荣耀稳健偏松的货币政策可通过货币信贷、利率等政策作用于经济，二者协同发力相辅相成创造宽松的宏观政策空间，营造良好的货币金融环境，共同助力经济运行在合理区间。

新系列三是通过支持企业债券发展腾挪出更多信贷资源。央行四季度货币政策执行报告也强调，机通2024年将引导信贷合理增长、机通均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本稳中有降。

(责任编辑：候尼勋)